当通胀与失业同时变化，利率在2026年还会再降吗？

随着年末临近，短期降息的可能性正在快速减弱，但四大行中的两家依旧认为RBA将在2026年下调现金利率。

ANZ与Westpac均预测明年将出现降息，其中ANZ认为RBA最早可能在2月启动。

而曾任澳储行经济事务助理行长近七年的现Westpac银行首席经济学家Luci Ellis表示，该行预计2026年将有两次降息，很可能发生在5月和8月。

主要银行对降息时间出现明显分歧

“我们认为当前的货币政策仍略显偏紧。”Ellis表示。

“我们已经看到劳动力市场开始出现温和放缓，并且这种趋势很可能持续。”

“如果通胀走势符合我们的预测，即修剪均值通胀率在约2.3%触底，那么RBA将不得不进一步降息。”

“但如果我们判断有误，而通胀走势符合RBA自身的预测，那么利率将维持不变。”

所谓修剪均值，是RBA衡量基础通胀的首选指标，它剔除了CPI篮子中波动较大的项目。

Ellis表示，RBA需要看到不止一个季度的温和修剪均值通胀数据，才会有信心在2026年实施降息。

专家对明年是否降息仍存在明显分歧。9月季度的总体通胀率达到3.2%，高于预期，修剪均值通胀率也升至3%。10月失业率则从4.5%回落至4.3%。

ANZ高级经济学家Adelaide Timbrell预计最快2月就会出现下一次降息，但她指出，10月失业率下降，使得“RBA在2026年前降息的可能性不大”，不过在2月会议召开前还将公布新的就业和通胀数据。

近期通胀的反弹促使澳洲国民银行NAB加入联邦银行Commbank阵营，认为短期内不会出现进一步降息。

经济数据令央行进退两难

在最近一次11月董事会议上，RBA在较温和的失业率和CPI数据公布后，将现金利率维持在3.6%。

NAB和Commbank目前都认为这一水平已是“中性利率”。

不过，Ellis指出，尽管近期失业率有所回落，但整体趋势仍在上升，而且住房相关通胀的确有所回升，但“并非一个完全一致、持续的故事”。

“我们在最新数据中看到的一部分，其实是干扰，且并不认为这些因素会持续下去。”她说。

当被问及特朗普发起的贸易战可能对RBA决策产生的影响时，Ellis表示，澳洲在经济上与中国及东南亚国家的联系远比与美国更为紧密。

“中国对澳洲的重要性远高于美国，而且中国正在通过刺激措施来确保经济持续增长。”Ellis表示。

“这对澳洲是好事。同时，这些政策往往会压低价格，因此具有通胀缓解作用，也有利于全球其他国家。”

Ray White首席经济学家Nerida Conisbee同样认为，降息仍然存在可能性，而且经济正在放缓，只是放缓并不均衡。

“零售支出依旧疲弱，商业调查显示经营环境持续恶化，而信贷数据显示小企业及部分房地产市场板块仍面临压力。”Conisbee表示。

与此同时，Compare the Market经济主管David Koch表示，只有在失业率明显上升的情况下，未来才更可能出现降息。

“唯一可能促成未来降息的因素，是失业率显著上升，而这种情况已经在美国出现。”他说，并提到美国联储因失业上升而非通胀回落，在10月实施降息。

“央行有两项任务：控制通胀，并保障澳洲就业。”

“如果失业率大幅上升，央行可能会认为，‘我们可以接受一定程度的通胀问题，以确保澳洲人有工作’，从而选择降息。”他说。

下一次RBA利率决议将于12月9日（周二）公布，但根据ASX的RBA利率追踪工具，市场目前押注利率维持不变的概率超过90%。

在11月会议纪要中，RBA承认，与2024年明显的通胀趋势相比，当前经济数据呈现出“混合图景”。

央行指出，现在还为时过早，不排除进一步降息的可能，但预计修剪均值通胀仍将维持在较高水平。

“虽然研究人员并不预期12月季度通胀会像9月季度那样强劲——因为近期部分涨幅被判断为暂时性因素所致——但基础通胀预计仍将保持在3%以上，直至2026年下半年。”董事会表示。

新闻来源：REA