王思聪，杀进医美

作者｜旷晓伊

编辑｜宝珠

视觉 | 顾芗

长期以来，在许多网友眼里，王思聪的名字多与“首富之子”、流水的网红女友及张扬的社交言论深度绑定。尽管这几年受环境影响，他比以往低调许多，但人们仍习惯于在风流韵事中寻找其踪迹，比如年初网红懒懒晒出的图片中那扇造价百万的弧形落地窗，迅速被指认为“王思聪的”。

少有人注意到，在这些花边新闻碎片的缝隙里，王思聪正悄悄进行一场极为精准的商业资产“剥离”与“重生”。

就在刚刚过去不久的2025年12月，由王思聪100%个人持股的北京普思投资有限公司（下称“普思投资”）迎来法院的一纸公告：其持有的上海麦戟文化8%股权被宣布法拍，起拍价仅10.75万元。令人惊讶的是，该部分股权价值评估值为负数，公告显示为-166.62万元。

上海麦戟文化8%股权被宣布法拍，该部分股权价值评估值为负数，公告显示为-166.62万元

与此同时，一家名为北京柠悦悦己医疗美容诊所有限责任公司（下称“柠悦悦己”）的医美新主体悄然落成。天眼查显示，该公司经营范围包括医疗美容服务、生活服务、诊所服务等，其中甘薇持股比例约为14%，王思聪与秦岚则通过其他公司间接持有部分股份。

一边止损，一边设局。王思聪，究竟打的是什么算盘？

新业务换壳重生

将时间线拉长来看，或许更能看清王思聪这两步棋背后蕴藏的深意。说来并不复杂，就是一套典型的“止血+换赛道”组合操作。

回望过去，曾经身为首富之子的王思聪意气风发，凭借父亲给的5亿元“试错基金”，一手搭建起自己的投资公司，并由此开启了跌宕起伏的商场操盘之路。巅峰时期，其麾下泛娱乐帝国加起来的估值一度超过250亿元。

王健林王思聪父子

可惜，好景不长。2018年，王思聪创立的“熊猫 TV“因融资断档开始拖欠主播工资。仿佛是开启了潘多拉魔盒一般，其他的业务也开始出现各种问题：负责艺人、主播约的香蕉经纪出现大规模解约，香蕉影业的各种拍摄项目全面停摆。

仅2019年一年，王思聪本人就至少有4次被各地法院下达限制消费令。

受到监管政策收紧、市场风向改变等多重因素叠加的影响，王思聪手中曾引以为傲的“泛娱乐”资产转瞬成为烫手山芋，本次被拍卖的麦戟文化便是其中之一。

麦戟文化是普思投资在2017年参投的项目，曾凭借沉浸式互动影游《隐形守护者》名噪一时，但很快在2024年因大规模裁员、关店陷入低谷，被法院列入被执行人名单。

沉浸式互动影游《隐形守护者》

在2025年12月的首次司法拍卖中，王思聪所持麦戟文化8%股权因评估价值为-166万元，遭遇无人报名的流拍窘境。原因显而易见，对于这种典型的负资产，接盘方不仅无利可图，更需承担沉重的债务包袱。

“这是一种典型的‘割肉止损’策略，在资本市场中并不罕见，”艾媒咨询首席分析师张毅表示，“若能成功剥离麦戟文化，王思聪的个人债务压力将得到实质性缓解。但需警惕的是，普思投资的历史旧账并未彻底清零，部分项目的个人连带责任依然是其悬而未决的风险点。”

值得注意的是，尽管普思投资自身“账面”已经基本没有大额刚性债务，但历史担保和少数被投项目的回购对赌仍是“暗雷”，比如其与《盗墓笔记》IP运营方南派投资的回购纠纷，目前仍在仲裁庭审理，未出最终裁决。

如果说拍卖旧资产是一种“断舍离”，那么成立新诊所则是“换壳重生”。

就在麦戟文化被拍卖的同一时间，赶在2025年的倒数第二天，北京柠悦悦己医疗美容诊所有限责任公司（下称“柠悦悦己医疗美容诊所”）悄然注册。

表面上看，这家新公司的股权穿透图与王思聪全无交集，最终受益人名单仅锁定在靳鹏、北京柠悦科技中心（有限合伙）以及甘薇三人身上。然而，剥开这层资本外壳，隐秘的关联才真正浮出水面。

2025年12月30日，北京柠悦悦己医疗美容诊所有限责任公司悄然注册

关键的“枢纽”在于北京柠悦科技中心（有限合伙）。其执行事务合伙人（GP）正是王思聪持股100%的普思资本。在法律底层逻辑中，GP对合伙企业拥有绝对的决策权与管理权。

这意味着，王思聪通过普思资本这一跳板，巧妙地隐身于有限合伙企业的面纱之后。也就是说，虽然在工商登记的直接名单中“查无此人”，但他却是手握实控权的幕后操盘手。

资深连锁产业专家、和弘连锁咨询总经理文志宏指出，这种操作的高明之处在于，通过“物理隔绝”了原有资产的负担，为医美业务的后续发展创造了一个较为清晰的起点，让其未来引入外部投资或推进加盟扩展的门槛大大降低。

早有预谋

王思聪对医美的野心并非一时的心血来潮。

早在2016年“柠悦”品牌发布会上，王思聪便以联合创始人的身份公开站台，宣布进军医美领域。彼时，柠悦尚未正式营业，王思聪便凭借其在明星和网红圈的强大人脉资源，送出巨额的会员充值卡，邀请杨幂、Angelababy等顶流艺人站台，迅速引发广泛关注。

早在2016年“柠悦”品牌发布会上，王思聪便以联合创始人的身份公开站台

张毅认为，王思聪选择进入医美行业，不仅看中了其行业潜力，更重视市场空间和品牌效应带来的天然优势。凭借强大的明星人脉和社交资源，王思聪能够降低获客成本，并在品牌传播上占据先发优势，这也是他看重医美行业的重要因素。

这一点在当时也得到了印证。据“柠悦”创始人靳鹏此前在采访中透露的信息，当时行业平均获客成本在5000—7000元，而柠悦通过创始团队资源，能将此成本压至500—1000元。

也因此，王思聪曾对柠悦寄予厚望，计划中是“百店齐开、快速扩张”。但纵观这十年的轨迹，柠悦并未如他所愿迅速发展。

盐财经记者查阅后发现，目前，柠悦在北京仅有一家门店在营业，美团显示人均消费约为2354元，另一家宣称“装修中”的北京门店，开业时间至今遥遥无期。

目前，柠悦在北京仅有一家门店在营业

张毅认为，柠悦医美未能成功的核心问题在于其过于盲目的扩张战略以及“重营销、轻医疗”的策略。尽管在营销方面，柠悦的表现十分抢眼，吸引了大量流量，但在医疗品质和服务管理上并未达到行业标准，尤其在医疗团队能力和内控方面存在明显不足。

首当其冲的挑战便是异地复制问题。柠悦早期过度依赖核心商圈和特定地产资源，虽然在北京凭借“刷脸”获得了黄金地段，但当其扩展到其他城市时，复杂的医疗用地审批流程和不断攀升的商圈租金迅速拖慢了扩张步伐，导致原本的百店计划在第一步就遭遇了现实的壁垒。

此外，柠悦坚持的全直营重资产模式给其现金流带来了沉重负担。其经营理念追求极致的社交属性，导致单店面积动辄超过千平方米，配备奢华休闲区与全职医生，形成了“下午茶+水光针”的慢周转模式。

这样的高成本运营将单店的回本周期拉长至18个月以上，远超行业平均水平的一年回本周期。

更为致命的是，早期依靠顶流明星带来的红利掩盖了运营能力的短板。由于初期的获客成本极低，柠悦形成了严重的“明星路径依赖”，在供应链整合、数字化管理以及会员留存等硬核竞争领域的步伐十分缓慢。

随着明星效应逐渐褪去，行业竞争进入了拼复购和拼效率的白热化阶段，曾经的流量优势反而变成了“温水煮青蛙”的困境，逐渐削弱了其市场竞争力。

这种理想与现实之间的巨大落差，最终迫使王思聪在2026年初决定重启柠悦，试图以更轻盈的姿态修补过去十年的裂痕。

胜算几何？

但是，十年过去了，物是人非。当王思聪带着“柠悦悦己”再度叩开医美大门时，业界最关心的问题莫过于：在这个节骨眼上，他究竟还有几分胜算？

文志宏分析认为，新的项目——“柠悦悦己医疗美容诊所”的加入，正处在一个充满机遇与挑战的关键时刻。虽然这一新业务不再背负历史负担，但在当前激烈的存量竞争中，单纯依靠曝光度已难以维持其持续发展。王思聪能否通过此次重启实现突破，取决于他是否能成功完成从“流量猎手”向“专业运营商”的转型。

张毅也持相近判断。他指出，尽管王思聪依然具备显著的品牌效应和社会关注度，但新业务要想走得更远，必须直面医美行业最本质的问题——医疗质量、服务体系与内部合规能力的建设。在监管趋严、合规成本持续上升的背景下，如果仍沿用过去盲目扩张、重营销轻内控的发展路径，失败几乎是必然结果。

相反，若能避开规模冲动，围绕明确的细分定位搭建稳定的医疗与运营团队，这场迟到了十年的医美尝试，才可能迎来真正的转机。

事实上，进入2026年后，医美行业早已告别“只要开门就能赚钱”的野蛮生长期，整体竞争进入了刺刀见红的“深水区”。天眼查数据显示，2025年1—9月，医疗美容相关企业主体共有1.2万余家注销，达到了历史峰值。

2015年以来，中国医疗美容相关企业新增注册与注销数量走势（单位：家）

王思聪此次借助“柠悦悦己”这一新壳重启征程，面对的已不再是十年前那片流量红利充沛的蓝海。

首先摆在所有医美机构面前的，是上游供应链价格体系重塑带来的利润挤压。

随着玻尿酸、肉毒素等核心产品高度同质化，加之集采趋势渗透与国产替代加速，获批的国产玻尿酸批文从 2020 年的 18 个增至 2024 年的 43 个，单品平均出厂价两年下滑 38%。上游供应链价格高度透明，加剧了整体行业的价格竞争，曾经高达70%的毛利空间已大幅下滑至50%以下。

这意味着，依赖信息差和产品溢价获利的旧模式已基本失效。对“柠悦悦己”而言，如果无法在供应链端获得更强议价能力，或通过服务组合实现差异化，很容易沦为上游厂商的“高级打工人”。

其次，是整个行业普遍面临的“获客死亡螺旋”。在小红书、抖音等平台成为主流获客阵地后，机构为了争夺有限的存量用户，不得不将营收的30%—40%投入平台投放。当前行业单客获客成本已攀升至800—1200元，高昂的流量费用直接吞噬利润空间。

小红书平台上关于医美的内容

据统计，2025年上半年已有超过六成医美机构出现利润下滑。即便王思聪拥有明星资源与社交网络加持，这种优势的覆盖面终究有限。

文志宏认为，品牌效应在当前阶段依然重要，但已不再是决定成败的唯一变量。王思聪的个人IP与社会关注度，能够帮助新品牌完成冷启动，但真正决定其能否活下来的，是医疗品质是否过硬、运营体系是否扎实，以及能否将一次性的IP流量转化为稳定、可持续的客户资产。

综合来看，王思聪此次重返医美，确实具备一定结构性优势：品牌声量仍在，行业洗牌提供了重新布局的窗口期。但能否走出上一轮失败的阴影，关键仍在于能否放下试错心态，以职业创业者的姿态，在医疗质量、运营效率和合规体系这三条硬约束中，完成自我修正。

否则，这场重启，仍可能只是旧故事的另一种复写。