澳元，开启新一轮牛市元年！

前言

2026年1月23日，国际外汇市场被一声来自南半球的惊雷撼动。

澳元兑美元汇率在强劲动能推动下，

不仅日内飙升，

更在收盘时一举创下三年来的最高水平。

这一标志性时刻，远非一次普通的技术性反弹，其背后是异常火爆的就业数据所点燃的激进加息预期、数十年来罕见的大宗商品牛市提供的坚实底座，以及技术面上对长期关键阻力的蓄势突破。

越来越多的市场声音开始审视一个更具颠覆性的观点：

澳元是否正在挣脱长达十年的相对疲软格局，在全球资本开支新周期的浪潮下，开启一轮可能持续四年的结构性上升行情？

而当前令人瞩目的涨势，或许仅仅是这轮宏大叙事的第二年开端？

就业报告，如何点燃加息引擎？

一切的导火索集中在最近公布的澳大利亚12月劳动力市场数据上。

报告显示，当月失业率意外降至4.1%，与市场普遍预期的升至4.4%背道而驰。更令人震撼的是新增就业人数，6.52万个岗位，这一数字是市场预期中值（3万）的两倍有余，彰显出经济内生动能的强劲。

这份爆炸性的报告，瞬间重塑了货币政策的定价逻辑。

利率期货市场反应迅猛，交易员将澳大利亚储备银行（RBA）在2月4日会议上加息25个基点的可能性，从数据公布前的不足30%，急剧推升至60%以上。

反应最为敏感的债券市场随之共振，对政策利率最敏感的三年期澳大利亚国债收益率跃升至4.24%，创下两年多来的新高，清晰地反映了市场对紧缩政策的重新定价。

与此同时，四大银行也在央行还未正式进行加息之前，提高了其房屋按揭利率。

主流投行迅速调整了他们的预测模型。瑞银集团、美国银行和汇丰银行在数据公布后立即更新预测，一致认为RBA将在2月将现金利率从当前的3.6%上调至3.85%。

瑞银澳大利亚首席经济学家指出，对RBA而言，要缓解通胀压力，劳动力市场仍需进一步放松。但现状是，市场正朝着与他们期望相反的方向发展。

汇丰银行的保罗·布洛克瑟姆则给出了一个更令人深思的警示：如果2月真的加息，其性质可能并非纯粹的经济繁荣之果。

他分析认为，推动加息的压力可能更多来源于疲弱的生产率增长和居高不下的政府支出，这种由“成本推动”和“财政扩张”驱动的紧缩，其后续影响与健康需求拉动的紧缩有所不同。

大宗商品的强势

如果说加息预期为澳元提供了上攻的“矛”，那么持续走强的大宗商品价格则为其构筑了难以撼动的“盾”。

澳大利亚作为全球最重要的资源出口国之一，其货币汇率与大宗商品价格，尤其是工业金属和能源价格，历来存在高度正相关性。

当前，多种关键商品正同步上演牛市行情，为澳元提供了罕见的多维度支撑。

黄金作为传统的避险与价值储藏资产，近期价格连创新高，一度突破每盎司5000美元的历史性关口。

在全球地缘政治不确定性增加、部分央行持续购金的背景下，金价强势格局凸显。

对于澳元而言，更具直接意义的是工业金属的全面走强。

铜价在过去一周触及阶段性高位，其作为“全球经济晴雨表”和电气化时代核心金属的地位，使其需求前景被长期看好。白银价格也同步上扬。

各类战略性工业金属的价格更是节节攀升，笔者似乎嗅到了70，80年代冷战时，战略性工业金属走势的味道。

朱格拉周期视角

当视野从短期的数据和图表拉长至经济周期的维度，一种更具前瞻性的分析框架浮出水面：澳元本轮强势，可能正契合了新一轮全球“朱格拉周期”（又称资本投资周期，通常持续8-10年）的启动阶段。

朱格拉周期的核心是设备的更替与资本的集中性投资。当前，全球正站在几个巨型趋势的交汇点：

1 全球能源转型：

为达成碳中和目标，对可再生能源设施、电网升级、电动汽车产业链的万亿级投资正在展开，这催生了对铜、锂、镍、钴等关键矿产的巨量需求。

2 产业链重塑与近岸外包：

地缘政治因素促使各国加强关键物资和制造业的本土化或友岸化布局，新的制造业投资周期随之启动。

3 人工智能与数字化基础设施：

AI浪潮驱动全球对数据中心、算力基础设施的空前投资，其物理载体同样离不开大量基础材料。

澳大利亚，恰好是上述周期核心需求的“资源补给站”。

它不仅是传统的铁矿石和煤炭出口巨头，更是锂、铜、镍等绿色金属的重要生产国，并拥有稀土等战略资源的潜力。

当全球进入一个资本开支扩张的新周期时，对澳大利亚资源的需求和其贸易条件的改善将是结构性和长期的。

从这个角度看，澳元的走强不仅仅是短期利率差或商品价格波动的结果，更是其作为“全球资本开支周期代理货币”价值的重估。

如果这一周期判断成立，那么当前澳元的上涨，很可能只是这轮可能持续数年上升行情的早期阶段。

笔者将2024年初视为本轮周期的起始元年，那么现在正迈入动能加速的第二年。

历史经验表明，周期中段的趋势往往最为强劲和持久。

结语

综合来看，2025年初澳元的爆发，是货币政策预期、大宗商品周期、技术结构突破以及宏观经济长波动力四重因素罕见协同的结果。它可能标志着澳元资产价格逻辑的一个重要转折点。

短期内，市场目光将紧紧锁定通胀数据和RBA的决策。

但无论2月是否立即加息，澳大利亚经济所展现的韧性、其资源禀赋与全球未来产业需求的高度契合，以及技术面上对长期阻力的挑战，都已为澳元的长期价值重估提供了扎实的剧本。

澳元，这个与全球经济脉搏深度绑定的货币，正对“全球资本开支新周期”这一宏大叙事的重新定价。