利润只剩8600万：阿里主动“瘦身”给谁看？

5月13日，阿里巴巴集团公布截2026财年第四季度及全年业绩。

营收2433.8亿元，同比增长3%，低于市场预期的2465.07亿元。

同时，这是阿里连续第二个季度收入不及预期。

更显眼的数据是，净利润仅8600万元（非公认会计准则）。

表面成绩不佳的情况下，这份财报居然刺激了5月14日阿里两地股市。

港股涨超8%，美股开盘后涨超8%。

电商基本盘

上述财报里显示，中国电商集团收入1222.20亿元。

其中的核心部分，被称作客户管理收入（CMR）。

本次CMR，730.24亿元，超过中国电商集团收入的六成。

这是阿里的核心挣钱能力。

此前外界传闻阿里电商基本盘状况不佳，如今的收入数字，可以打消外界疑虑。

电商的延伸服务也能证明一些事情。

88VIP的会员数超过6200万。

业务生态趋于完美闭环，用户粘性很高。

考虑到AI基础设施的建设投资，阿里未来的动作，或许更多地集中在用户体验的改进上。

阿里云的质变

阿里云AI收入，是未来最值得关注的地方。

第四财季，云智能集团收入416.26亿元。

AI相关产品季度收入89.71亿元，在云外部商业化收入中的占比首次突破30%。

这是阿里首次在财报中披露AI收入占比。

考虑到AI相关产品的研发投入，目前阿里管理层给出的业绩预期是，未来一年AI相关产品收入占比将超过50%。

原来现在的30%，还没到巅峰。

MaaS（模型即服务），是阿里AI时代的重心。

不同机构对阿里MaaS的预测都偏向乐观。

汇丰认为，MaaS占阿里AI收入，预期到2027财年底可达35%。

花旗预测，MaaS收入，至2031财年贡献阿里云8334亿元总收入中的53%。

AI，也许能给阿里的未来，买到一张快经济时代的“站票”。

即时零售尚有争议

最新的财报里，包含淘宝闪购的即时零售收入199.88亿元。

这是阿里所有业务中，增长最快的项目之一。

易观给出的市场份额统计数据是，淘宝闪购（45.2%），美团（45%），京东（8.4%）。

高盛的看法是，美团、淘宝、京东三家订单比例，基本维持在5:4:1。

淘宝闪购吃下这么大的市场，付出的代价也很大，综合多家机构的报告，即使零售层面，亏损了220亿-230亿元。

现在的问题是：

按照45.2%的市场份额来说，阿里CFO徐宏更早前已表示将显著收缩补贴，如果美团的补贴依旧，阿里如何应对？

阿里现在需要应对即时零售和AI两条战线，资金先给哪一边烧，考验核心管理层的战略判断。

阿里CEO吴泳铭在电话会上说：“利润率是我们的第二目标。”

企业选择更关注利润率，说明不想讨好只看季度利润的人。